Žinių terasa

Apranga: investicijų grąža mažės

2019-01-31

Gera metų pabaiga

„Aprangos“ mažmeninė prekių apyvarta (su PVM) 2018 m. gruodžio mėnesį sudarė 23,0 mln. eurų ir buvo 5,0 proc. didesnė už 2017 m. gruodžio mėnesio apyvartą. Skaičiuojame, kad 2018 m. ketvirtąjį ketvirtį bendrovės pajamos (be PVM) padidėjo 3,0 proc. iki 53,7 mln. eurų ir atitiko mūsų prognozę. 2018 metais „Aprangos“ mažmeninė prekių apyvarta (su PVM) pasiekė 226,6 mln. eurų arba 1,7 proc. daugiau nei 2017 metais, bet neatitiko bendrovės planuotos 231 mln. eurų apyvartos. Permainingi orai, t. y. nebūdingai šalti orai, 2018 m. pirmąjį ketvirtį ir šilti orai praėjusią vasarą darė didžiausią neigiamą įtaką naujų drabužių kolekcijų paklausai.

Ambicinga plėtra bet blogėjantys fundamentai

2019 metais į parduotuvių tinklo plėtrą ir rekonstrukciją „Apranga“ planuoja investuoti apie 12–15 mln. eurų, o tai yra apie 2,5–3 karto daugiau už paskutinių dešimties metų vidurkį (apie 6 mln. eurų). Bendrovė planuoja pasiekti 242,6 mln. eurų apyvartą (su PVM), kuri būtų 7,0 proc. didesnė už faktinę 2018 m. apyvartą. Skaičiuojame, kad 2019 m. planuojamos pajamos (be PVM) sieks apie 200 mln. eurų arba beveik tiek pat, kiek mes prognozavome. Tačiau plėtros kaina yra apie 1 mln. eurų brangesnė nei tikėjomės ir jos mastas („Apranga“ planuoja atidaryti ar rekonstruoti 35–40 parduotuvių) viršija mūsų prognozes. Skaičiuojame, kad bendrovės veiklos kaštų augimas ir bendrojo pelningumo sumažėjimas apčiuopiamai pablogins planuojamų investicijų grąžą.

Mūsų nuomonė

Atsižvelgdami į šiek tiek sumažintas prognozes ir brangesnę nei tikėjomės plėtrą, mes pakoregavome tikslinę kainą nuo 2,0 eurų iki 1,8 eurų. Be to, tikimės, kad dėl ambicingos plėtros „Apranga“ sumažins dividendus už 2018 m. iki 0,10 eurų akcijai (nuo 0,17 eurų). Kita vertus, prognozuojamas 2019 m. P/E bus 12,1x arba arti paskutinių aštuonių metų vidurkio. Todėl mes palikome savo „neutralią“ rekomendaciją.

Daugiau informacijos apie „Swedbank“ Baltijos akcijų analizės produktus rasite čia.

Šiame straipsnyje pateikta rekomendacija ir tikslinė kaina yra pagrįstos akcijos analizė, kuri buvo paskelbta 2019 m. sausio 14 d. 15.21 val. Tačiau tai gali būti ne paskutinė paskelbta akcijos analizė. Naujausios akcijų rekomendacijos ir tikslinės kainos yra prieinamos tik „Swedbank“ mokamos analizės klientams.

Parsisiųskite „Swedbank“ programėlę išmaniajam telefonui

Apple parduotuve

Apple telefonams

Google play

Android telefonams
Reikia pagalbos?
Privatiems klientams:
1884
Verslo klientams:
1633
Informacija el. paštu:
info@swedbank.lt
Siekdami užtikrinti geriausią Jūsų naršymo patirtį, šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. cookies). Paspaudę mygtuką „Sutinku“ arba naršydami toliau patvirtinsite savo sutikimą. Bet kada galėsite atšaukti savo sutikimą pakeisdami interneto naršyklės nustatymus ir ištrindami įrašytus slapukus. Susipažinkite su slapukų politika.